Acciones Corporativas y Opciones No-Estándar

Las acciones corporativas pueden alterar tanto la estructura como el precio de las acciones en circulación de una empresa. Dichas acciones incluyen splits de acciones, reverse splits, spinoff, fusiones y dividendos. Cada una de estas acciones tiene efectos distintos, pero todas resultarán en cambios en sus posiciones de acciones si las mantienes. Dado que cada situación varía, se recomienda consultar con la OCC para comprender cómo una acción corporativa específica, como un split de acciones, afectará tus contratos de opciones en Webull Financial, LLC.

Split de acciones

En un split de acciones (también llamado split hacia adelante), una empresa divide sus acciones en acciones más pequeñas. Por ejemplo, si tienes 10 acciones de ABC que valen $10.00 USD cada una ($100.00 USD en total), y ABC hace un split de acciones a una tasa de 10:1, tendrás 100 acciones de ABC que valen $1.00 USD cada una después del split.

Reverse split de acciones

Un reverse split de acciones, como su nombre sugiere, es el tipo de acción opuesta. En un reverse split, una empresa consolida el número de acciones en circulación, y el precio de las acciones aumenta en la misma proporción. Por ejemplo, si tienes 100 acciones de ABC a $1.00 USD cada una ($100.00 USD en total), y ABC hace un reverse split de acciones a una tasa de 10:1, tendrás 10 acciones de ABC que valen $10.00 USD cada una después del reverse split.

Spinoff

Un spin off ocurre cuando se crea una nueva empresa independiente a partir de una parte de una empresa existente. Típicamente, se emiten nuevas acciones durante una spinoff que representan capital en la empresa recién formada, y a menudo, algunas de estas acciones se distribuyen a los tenedores de las acciones de la empresa original. Por ejemplo, ABC podría decidir un spinoff de una de tus divisiones bajo el nombre de "XYZ incorporated". Al igual que en los ejemplos anteriores, la empresa decidiría una proporción de distribución para las nuevas acciones. Por ejemplo, usemos una proporción de 0.05, o 5%. A esta proporción, alguien que tenga 100 acciones de ABC mantendría todas las 100 acciones de ABC y recibiría automáticamente 5 acciones de XYZ cuando el spinoff entre en vigor.

Fusión

Las fusiones ocurren cuando dos empresas se combinan en una empresa más grande, o cuando una empresa compra a otra (también llamada adquisición). En cualquier caso, las acciones de al menos una empresa existente dejan de existir. Las fusiones y adquisiciones pueden ser complicadas, pero nos quedaremos con algunos ejemplos simples para ilustrar el concepto:

Si ABC adquiere PQR, PQR dejará de existir como entidad independiente, sus acciones serán eliminadas de la lista y ya no se negociarán. En algunos casos, ABC podría optar por emitir acciones de su propio stock en su lugar, a una proporción de distribución previamente decidida. Al igual que con las escisiones, una proporción de 0.05 o 5% resultaría en 5 acciones de ABC emitidas por cada 100 acciones de PQR. Pero a diferencia de una spinoff, no mantendrías las acciones originales.

En otros casos, la empresa adquiriente puede simplemente comprar las acciones existentes en efectivo. Si ABC y PQR acordaron un acuerdo de fusión o adquisición con una compra a $6.00 USD por acción, en lugar de recibir acciones, recibirías $600.00 USD en efectivo por tus 100 acciones de PQR.

Dividendos

Quizás el tipo más común de acción corporativa es un dividendo. Muchas empresas los emiten de manera regular. Un dividendo generalmente toma la forma de un simple pago en efectivo, que reduce el precio de las acciones por el mismo monto. Por ejemplo, si tienes 10 acciones de ABC, y se está negociando a $10.00 USD por acción, tu posición de ABC vale $100.00 USD. Si ABC emite un dividendo de $1.00 USD por acción, el precio de las acciones bajará a $9.00 USD por acción, tu posición valdrá $90.00 USD, y recibirás el dividendo como un pago en efectivo de $10.00 USD.

En algunos casos, una empresa puede decidir emitir un dividendo en acciones, en el que se emiten acciones adicionales en lugar de efectivo. Esto puede tomar la forma de acciones comunes o preferentes. Aparte de la diferencia en el activo emitido, un dividendo de acciones comunes se comporta como un dividendo en efectivo estándar, en el sentido de que a menudo diluye el valor de las acciones existentes. Un dividendo de acciones preferentes se comporta de manera similar a una spinoff, resultando en un segundo conjunto de acciones emitidas a los tenedores de las acciones originales.

Splits desiguales

Hasta ahora, hemos visto ejemplos simples, con números redondos fáciles de calcular. Pero, ¿qué sucedería si en lugar de un split 10:1, una acción se dividiera en una proporción de 3:2 o 5:4? ¿O qué pasa si en lugar de 100 acciones, tu posición existente fuera de 73 acciones? Estos casos parecen un poco complicados, pero la matemática sigue siendo bastante simple.

En el caso de un split hacia adelante de 3:2, recibirías tres acciones por cada dos acciones que ya posees. Tu posición de 100 acciones de ABC se multiplicaría por 3/2, resultando en una posición de 150 acciones. El valor de cada acción individual disminuiría proporcionalmente, multiplicándose por 2/3. Esto significa que si el precio de ABC antes del split era de $10.00 USD, ese precio bajaría a $6.67 USD después del split.

En el caso de un reverse split de 10:1, si tu posición no se divide limpiamente en 10, puedes recibir un pago en efectivo por el resto. Por ejemplo, si tienes 73 acciones de ABC que valen $1.00 USD cada una, y ABC realiza un reverse split de 10:1, el resultado sería 7 acciones de ABC que valen $10 cada una, y un pago en efectivo de $3.00 USD por las 3 acciones restantes.

Cambio en el precio vs. cambio en el valor

Las acciones corporativas generalmente tienen un efecto directo en el precio de la acción en cuestión, pero no necesariamente cambian su valor. En splits y reverse splits, el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en tu posición te dará el mismo monto total después del split que antes. Asimismo, en un dividendo en efectivo o en acciones, el monto del dividendo emitido debería ser igual a la reducción en el precio de las acciones existentes. Dicho esto, las acciones corporativas generalmente tendrán algún tipo de impacto en las actitudes del mercado de los inversores.

¿Qué sucede con mis opciones en Webull Financial, LLC.?

Los contratos de opciones pueden mantenerse durante horizontes de tiempo prolongados. Puedes mantener una posición de opciones con semanas, meses o incluso años hasta su vencimiento, por lo que generalmente hay muchos contratos de opciones negociándose cuando el símbolo subyacente pasa por una acción corporativa.

¿Qué sucede con los términos de estos contratos cuando se cambia la estructura del activo subyacente?

A menudo, aunque no siempre, el resultado es un ajuste correspondiente en los términos del contrato, lo que resulta en lo que llamamos una "opción no estándar".

En la terminología de opciones, un contrato de opciones se considera "estándar" cuando su entregable (el activo que se negocia) son 100 acciones de una acción subyacente. Si el entregable es una cantidad de acciones distinta de 100, o si se agregan entregables adicionales, como efectivo o acciones de otra acción, la opción es "no estándar". Para obtener más información sobre las opciones no estándar, consulta a continuación.

Opciones no estándar

Las opciones no estándar surgen cuando un contrato de opciones sufre ajustes debido a acciones corporativas como splits de acciones, reverse splits, spinoff o fusiones. Estos ajustes alteran los términos originales de la opción, como el entregable (el activo que se negocia) o el precio de ejercicio. Las opciones no estándar generalmente se denotan de manera diferente en la cadena de opciones (por ejemplo, "ABC1" en lugar de "ABC"). Un ejemplo:

La acción ABC realiza un reverse split de 20 por 1, un contrato de opción estándar que representa 100 acciones se ajustaría para representar 5 acciones.

La opción ajustada puede ahora estar etiquetada como "ABC1" y se denotaría como "20 Ene 2023 5/100 ABC1", indicando el nuevo entregable de 5 acciones. El "5/100" denota el entregable ajustado, y el ABC1 denota que la opción es no estándar. Si la acción ha pasado por múltiples acciones que resultaron en múltiples ajustes de opciones no estándar, podrías ver opciones ABC2, o incluso ABC3, etc.

Hay muchas formas en las que una opción puede volverse no estándar. En el ejemplo que acabamos de ver, la acción en cuestión era un simple reverse split con un número redondo que se divide uniformemente en 100. Pero como discutimos anteriormente, no todas las acciones corporativas son tan simples.

Si el ratio de reverse split de ABC fuera de 12 a 1 en lugar de 20, las 100 acciones originales no podrían dividirse uniformemente. En este caso, en lugar de dividir 100 por 12 y ajustar el entregable a 8.3334 acciones, se podría hacer el siguiente ajuste. 96 de las acciones subyacentes podrían consolidarse en un entregable de 8 acciones post-split, y las 4 acciones restantes podrían reemplazarse con una cantidad equivalente de efectivo.

En este caso, ese efectivo se añadiría a nuestra nueva opción no estándar como un segundo entregable. Esto significa que los compradores de esa opción call tendrían derecho a las nuevas acciones Y el efectivo si decidieran ejercerla, y los vendedores de esa opción serían responsables de vender las acciones Y pagar esa cantidad de efectivo si tu short call es asignada.

Un proceso similar puede ocurrir con spinoffs y dividendos de acciones preferentes. Si ABC escinde su división XYZ, o crea una clase de acciones preferentes llamada XYZ, y emite 5 acciones de XYZ por cada 100 acciones de ABC, esas 5 acciones podrían convertirse en el segundo entregable de una opción no estándar ABC1. En ese caso, un comprador de call que ejerza la opción tendría derecho a comprar 100 acciones de ABC y 5 acciones adicionales de XYZ por contrato. Además, un vendedor de un call cubierto ABC1 estaría obligado a vender las 100 acciones de ABC y las 5 acciones de XYZ, y necesitaría las 105 acciones en su cuenta para que el call siga estando cubierto.

El entregable no es lo único que puede cambiar cuando un contrato de opciones sufre un ajuste no estándar. En algunos casos, el precio de ejercicio de la opción puede ajustarse en su lugar, o junto con él. Estos ajustes se realizarán utilizando un "divisor de ejercicio". El divisor de ejercicio es el factor por el cual se reducirá un precio de ejercicio establecido cuando la opción se convierta de estándar a no estándar.

Un ajuste resultante de un split de 20 a 1 podría usar 20 como divisor de ejercicio. En ese caso, la nueva opción podría seguir proporcionando el entregable estándar de 100 acciones, pero esas 100 acciones solo representarían 1/20 de las acciones pre-split. Si el precio de ejercicio establecido de la opción original era de $80.00 USD, dividir ese precio por un divisor de ejercicio de 20 nos daría un nuevo precio de ejercicio de $4.00 USD.

Un punto importante a tener en cuenta es que si el entregable o el precio de ejercicio se ajusta por nuestro factor de split de 20, los términos de la opción no estándar reflejarán con precisión el ajuste. En estos casos, la proporción del nuevo entregable con respecto al precio de ejercicio original (o la proporción del nuevo precio de ejercicio con respecto al entregable original) seguirá siendo de 20 a 1. Lo único que cambia es qué elemento es el 20 y qué elemento es el 1. Pero si ambos se ajustaran por 20, la proporción del entregable con respecto al precio de ejercicio seguiría siendo de 1 a 1, y el split no se reflejaría. En los casos raros en que tanto el entregable como el precio de ejercicio se ajustan, generalmente se debe a matemáticas más complicadas.

Con posibles ajustes al entregable y al precio de ejercicio, ajustes hacia arriba o hacia abajo, y ajustes pares o impares, hay demasiados escenarios diferentes para describirlos todos en detalle, pero el objetivo del ajuste siempre es el mismo: mantener los términos de las opciones no estándar proporcionales a los términos estándar bajo los cuales fueron emitidas.

En cada caso, la Corporación de Compensación de Opciones (OCC) emitirá un memorando público detallando los términos de cualquier ajuste no estándar, que puede ser consultado gratuitamente a través del sitio web de la OCC.

Riesgos de Opciones No Estándar

• Riesgo de liquidez

Las opciones no estándar a menudo sufren volúmenes de negociación más bajos en comparación con las opciones estándar, lo que dificulta salir de las posiciones rápidamente o a precios favorables. Esta falta de liquidez puede aumentar el riesgo de pérdida.

• Complejidad y confusión

Los términos ajustados pueden no ser inmediatamente obvios en la cadena de opciones. Por ejemplo, un operador podría malinterpretar los términos de una opción no estándar, lo que llevaría a pérdidas significativas si el contrato se ejerce sin entender el precio de ejercicio y el entregable ajustados.

• Diligencia debida

Siempre revisa los términos específicos de cualquier opción no estándar antes de operar. La Corporación de Compensación de Opciones (OCC) emite memorandos detallados sobre estos ajustes, que están disponibles públicamente y proporcionan información esencial sobre los términos modificados.

Las opciones no estándar, aunque son instrumentos de inversión válidos, requieren una gestión cuidadosa debido a sus riesgos únicos. Los operadores deben asegurarse de comprender completamente los términos ajustados antes de realizar cualquier transacción que involucre opciones no estándar. Siempre consulta los memorandos públicos de la OCC y verifica los detalles para evitar resultados inesperados.

La negociación de opciones implica un riesgo significativo y no es apropiada para todos los inversores. Los inversores de opciones pueden perder rápidamente el valor total de su inversión en un corto período de tiempo e incurrir en una pérdida permanente en la fecha de vencimiento. Necesitas completar una solicitud de negociación de opciones y obtener la aprobación en cuentas elegibles de Webull Financial, LLC. Por favor, lee las Características y Riesgos de Opciones Estandarizadas y la Divulgación de Riesgos de Diferenciales de Opciones antes de operar opciones.